【数据解读·丙烷】PDH产能扩张背景下 丙烯与丙烷的价格联动性分析

近五年来，丙烯价格变化对丙烷价格的影响正逐步加深。以最具代表性的山东地区为例，2019-2023年，丙烯与丙烷价格相关系数为0.26，而2023年，丙烯与丙烷的价格相关系数已经达到0.81，明显高于2022年的0.72。由于丙烷脱氢（即PDH）可以制得丙烯，伴随PDH装置产能的不断放大，丙烷与丙烯之间的价格联动性也更加紧密。

PDH作为连接丙烷和丙烯的桥梁，其产能的扩张带来的是丙烷与丙烯的双向奔赴：一方面，丙烷的需求重心向化工方向倾斜，丙烯价格波动对丙烷市场的影响力度不断提升；另一方面，PDH在丙烯生产工艺中占比提高，丙烷价格变化对丙烯市场的影响也陆续增强。

PDH产能持续扩张，丙烷的需求重心向化工方向倾斜。国内PDH装置历时11个春秋，产能不断放大，特别是近三年，国内PDH装置产能增速均在30%以上。至2023年底，国内PDH装置产能已达到1757万吨。与之对应的，2021年起，国内PDH装置对丙烷资源的消耗量占比首度超越燃烧用量，至2023年，PDH装置丙烷消耗占比已攀升至48%，接近半数水平。丙烷化工需求的增长，令其化工属性不断增强，而能源属性则被陆续弱化。

另外，丙烷燃烧需求多为刚需，具有稳定性，下游以三级站为主。而三级站布局分散，且单家企业的需求量相对有限，话语权也相对偏弱。但对于化工下游而言，以PDH为代表，其单套装置的年产能多集中在45-60万吨附近，部分甚至可达到80-90万吨，企业的开停工带来的丙烷需求量波动明显大于燃烧下游，而装置利润情况是下游化工企业（特别是PDH企业）开停工计划制定的重要考量。故丙烷市场业者对于丙烯价格变化以及丙烯与丙烷的价差的关注度逐步提升，而丙烯价格波动对丙烷价格的影响也在日益加重。

PDH产能不断放大，丙烯的原料结构向丙烷方向倾斜。国内PHD产能的放大，不仅推动了丙烷化工需求占比的提升，也对国内丙烯供应增长贡献了力量。当然，丙烯生产工艺颇多，但近年来，丙烯产能的增量主要来自于PDH。截至2023年底，PDH在丙烯生产工艺中的产能占比已追平了蒸汽裂解，达到29%。而伴随烯烃原料轻质化的发展，部分蒸汽裂解装置也会选择部分丙烷原料。综合来看，丙烷在丙烯原料结构中的占比也在持续提升。作为丙烯的重要生产原料，丙烷价格对丙烯价格的影响也呈现陆续加深迹象。

结束语：目前国内PDH装置产能仍处于不断放大趋势，未来5年，国内新增产能预计在1700万吨以上，特别是2024-2026年，新建PDH装置的投产依然较为集中，PDH在丙烷下游需求结构中的占比仍有望继续提升。而轻烃裂解装置对丙烷的消耗量也有提升预期，丙烯的原料结构也将继续向丙烷方向倾斜。届时，国内丙烯价格与丙烷价格的联动将更加紧密。