【导语】上半年石油焦市场先稳后跌，整体震荡下行，年初价格短暂平稳后，3月底呈现下跌局面，主要原因在于港口库存高位，下游观望情绪愈发浓厚等供过于求的基本面使石油焦市场承压运行。展望下半年，石油焦市场供减需增，石油焦供需局势虽有所缓解，但基于港口库存带来的压力，在此背景下，下半年石油焦市场负重前行。
上半年国内石油焦市场呈现弱势下行局面，其走势与我们在《2022-2023中国石油焦市场年度报告》中预测的基本一致，《2022-2023中国石油焦市场年度报告》我们认为，2023年上半年石油焦市场或将延续2022年下半年的震荡下跌局面，无论是炼厂方面还是贸易商方面仍考虑风险问题。从上半年实际波动看，由于港口库存压力增加以及需求上半年有所减弱的影响，焦价弱势运行，均符合我们对上半年市场的预期。
2023年上半年国内石油焦价格总体呈现弱势下行局面。1-2月石油焦价格经历短暂平稳后，3月下旬开启下行走势，并在3月底跌破2249元/吨。截止到2023年6月30日，国内石油焦价格为2253元/吨，较 2022 年末下跌1197元/吨，跌幅为35%；从相对水平来看，上半年均价为2825元/吨，较2022年上半年下跌1240元/吨，跌幅30.5%。上半年石油焦市场具体走势变化如下：
1-2月石油焦价格在春节下游备货等需求因素支撑下，焦价温和运行，但进入3月下游市场采购逐渐乏力，且处于石油焦备货淡季，下游对石油焦采购积极性也受到影响，此时焦价开启下行通道。
期间进口石油焦到港资源持续增加，一定程度上供应渠道不断扩充，进入3月份后，进口焦大量到港，导致港口库存处于高位、消化缓慢，加之下游铝用炭素企业心态欠佳，观望情绪浓厚，石油焦市场价格开始进入下行状态，2023年3月31日，国内石油焦市场收于2249元/吨，创造上半年年内低点的同时刷新了2022年全年以来的低点。
5-6月石油焦市场价格先扬后抑。上旬国内炼厂检修数量增多，石油焦供应量有所减少，另外受下游刚需支撑，石油焦市场成交重心不断上行。中下旬开始供应支撑逐步减弱，随着焦价涨到相对高位，下游接货意愿薄弱，市场重心开始下滑，直至6月，业者心态仍较为谨慎，市场保持不温不火态势。
上半年石油焦市场弱势下跌，与供给增加及弱需求有较为直接的关系。
原料渣油价格震荡下跌，成本支撑减弱驱动石油焦价格下跌
石油焦生产工艺单一，石油焦是以原油经过常减压装置产出的减压渣油或其它重油为原料经延迟焦化装置生成的，2023年上半年石油焦原料端产品多呈现下跌趋势，对于石油焦的成本支撑有所减弱，一定程度上造成石油焦市场震荡下跌。
市场延续成本定价逻辑，成本减压渣油在上半年价格震荡走低，主要原因在于上半年国际油价宽幅震荡导致渣油价格支撑不足，加上渣油市场供需基本面偏弱等因素影响，渣油2月中旬之后呈现稳中下行态势，5月下旬达到年内低点4320元/吨。2023年1-6月份，国内渣油均价为4867元/吨，较去年同期下跌8.39%。截止至6月30日国内渣油收于4360元/吨，该价格较年初下跌15.34%，成本整体对于石油焦价格支撑偏弱，驱动石油焦价格下跌。
上半年石油焦产量同比增加、进口屡创新高，对国内供应端形成利空
当前石油焦产能仍处于平稳周期，仅有个别炼厂新投产石油焦产能，2023年上半年有广东石化和宁夏瑞科宝瑞隆2套焦化装置投产，新增产能720万吨。产量方面，如表1所示，今年国内炼厂延迟焦化装置检修数量有限，焦化装置平均开工负荷由2022年上半年的56.41%提升至今年的61.69%，作为副产品，石油焦产量受成品油市场影响较大，2023年上半年成品油市场表现尚可，带动石油焦产量增加，再加上有新投产能开工，在产能扩张的情况下，2023年1-6月份，国内石油焦产量为1405.86万吨，较去年同期增加10.02%，国内石油焦资源整体较为充裕。
2023年随着海运速度恢复正常，以及业者年初对未来石油焦看涨预期，进口焦到港量不断增加，库存不断累积，2023年1-6月未煅烧石油焦进口量预计为920.89万吨，同比增加34.73%。上半年石油焦进口量屡创新高，国内消化缓慢，业者观望情绪愈发浓厚，国内价格不断承压下行。
下游电解铝维持刚需支撑，需求恢复力度较弱，石油焦市场供需矛盾明显
需求方面，电解铝作为石油焦下游需求占比63%的品目，其市场行情变化影响继续作为重中之重。
对于电解铝而言，上半年国内仍有大量产能待复产的地区是在西南地区，但西南地区受到水电供应紧张的影响，复产进度缓慢，对上游石油焦维持刚需支撑。其中云南地区更是深受电力供应困扰，今年亦出现连续多次减停产，前五个月基本未出现复产产能，对上游石油焦需求支撑有限。目前随着丰水期来临，云南地区来水出现好转，6月下旬云南地区复产落地，受近期行业利润良好带动，云南地区复产进度提速存增加预期，下半年对石油焦需求量有望增加。据卓创资讯监测数据显示，截至2023年6月底，国内铝冶炼企业建成产能4474.6万吨，运行产能4082.9万吨，因此产能运行率为92.25%，较去年同期上涨1.21%，传导至上游成本石油焦刚需采购支撑（如图5）。
石油焦社会库存以港口库存为代表性，对市场影响较大。中国石油焦港口库存量的变化原因主要取决于国际以及国内石油焦供应量、市场变化以及国内需求量的关系变化，尤其在近几年国内形势对石油焦进口量以及港口库存形成较大影响。
2023年上半年，港口库存整体处于增加趋势，此因素也直接反馈出石油焦的供应过剩和需求不足的问题。供需矛盾不断凸显，对石油焦价格影响较大。截至2023年6月底，全国港口石油焦库存达到525万吨，较2022年6月底增加169.23%。
展望下半年，影响石油焦市场运行的因素将集中在美联储货币政策调整下经济环境状况、能源价格变动以及供需面有关。
油价中枢上移的概率较高，国内宏观经济存好转预期
美联储逐步暂停加息，油价中枢或上移，但降息概率较低且需求支撑弱化，抬升空间受限。美联储加息逐渐进入尾声，加息对于油价的压制作用正在逐步减小，不过从美联储6月议息声明上看，年内仍有两次加息可能。同时，美联储上调经济预期，下调失业率预期，以及上调通胀预期，这意味着年内降息的概率较低。超预期的可能加息对于油价在中短期内仍有一定压制，但由于加息进程放缓且进入尾声，加息对于油价的压制作用正在逐步减小。此外，需求端有旺季和中国需求复苏支撑，而供应端增量却被欧佩克减产抵消，因此下半年成本原油市场大概率呈现供不应求的状态，油价中枢上移的概率较高。
从供需方面来看，供应端石油焦产量受炼厂开工因素影响保持相对稳定局面，但港口库存仍是制衡市场的一大因素，价格反弹空间受限；需求端受国内经济持续修复或将有所回升，并且有“金九银十”的传统消费旺季作为加成，第三季度石油焦需求大概率将逐步改善。
从国内供应面来看，6月27日稀释沥青会议召开，对于通关消息引起市场热议，结合各方面要素分析，目前原油配额以及稀释沥青通关政策端继续落实或致使国内产量增加，将指引石油焦指标或在7月下旬开始变动。但同时因6月30日公布的相关政策，会影响炼厂整体利润，综合来看，将对石油焦供应量形成制约。下半年，在全球经济增速放缓以及亚洲国家经济复苏支撑弱化的影响下，基于成品油需求方面难有较大提升，再者，第三季度开始，特殊因素将继续增加炼厂成本，进而缩减炼油利润，故而预计下半年焦化装置开工负荷提升空间有限，国内石油焦供应量难有较大幅度增加。预计下半年国内石油焦产量或将维持相对低位，石油焦产量达到1350.28万吨左右，较上半年减少2.63%。预计全年国内石油焦产量将维持相对稳定趋势，全年石油焦产量达到2754.04万吨左右，较2022年增加3.35%。
而从进口供应面来看，基于各方对于2023年需求预期良好，直接导致2023年上半年进口量增加明显，但是实际来看，2022年4季度开始至2023年上半年，需求面不但未出现增加，反而因经济环境不佳而走出滑落行情。除长协价格外，国内需求对进口买盘量下降，再加上印度以及欧洲需求高于中国，因此，下半年整体进口焦数量将难有高度出现，港口库存将继续对国产焦存在冲击。因此，在国内需求未见较大好转以及港口库存依旧高位难落背景下，预计结合船期到港等因素，目前港口焦消耗速度稍有加快，但下半年进口量在一定程度上仍成为影响国内石油焦货源价格的利空因素。预计下半年石油焦进口量将出现下滑，进口量约350万吨左右，较上半年减少61.99%。综合预计全年石油焦进口量或在1220万吨左右，较2022年减少17.79%。
从国内需求端来看，下半年，电解铝复产或加速，产能释放或高于预期，产量增加，下半年电解铝供应偏紧形势或得到一定缓解，库存去库走势或出现一定转变，对上游石油焦的需求支撑或增强，再加上新兴需求的新能源汽车方面仍将处于稳步增加趋势，支撑负极材料需求仍处于缓慢恢复阶段，随着新能源汽车及数码产品得到一定程度刺激，对石油焦需求量将有所增加。其他燃料、钢用碳素、硅等需求保持相对稳定趋势。预计下半年国内石油焦需求量较上半年或有增加，实际需求量达到2045.45万吨左右，较上半年增加22.22%。综合预计全年国内实际需求量将达到3719万吨左右，较2022年减少7.98%。
相关产品：动力煤市场，国内动力煤市场供需格局仍偏宽松，需求增量继续保持在供应增量之下，但考虑到下半年正值国内迎峰度夏及迎峰度冬关键阶段，需求端支撑力度较上半年稍有改善，煤价下行幅度较上半年将有收窄。
综上所述，卓创资讯《2022-2023中国石油焦市场年度报告》中关于下半年的趋势预测略有调整，2023年下半年石油焦市场供减需增，石油焦供需局势虽有所缓解，但基于港口库存带来的压力，在此背景下，下半年石油焦负重前行。供应方面，考虑到国产供应量处于平稳阶段，进口大概率呈现减少趋势，但港口高成本现货库存高位难落，并且仍有低成本货源补充到国内。需求方面，国内宏观经济存好转预期，电解铝复产，下半年需求量将有所提升，但考虑到港口库存压力，下半年石油焦市场仍将保持区间震荡局面。根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在7、8月份，低点或出现在第四季度的取暖季阶段。卓创资讯预计，下半年国内石油焦均价区间或在2000-2300元/吨，全年国内石油焦均价或在2527元/吨左右。
风险提示：海外经济增速超预期下滑甚至出现衰退；港口库存仍是各方关注重点。
