4月市场先扬后抑 5月石油焦或温和发展

4月国内石油焦市场先涨后跌。4月上旬由于炼厂开停工计划，炼厂整体开工负荷较低，同时需求端铝价稳定支撑，主营单位和地炼均保持稳中良好上行走势；4月中旬开始，主营单位和地炼走势出现分化，主营单位以稳定观望为主。地炼方面，随着石油焦涨至高位，下游观望情绪渐浓影响对石油焦采购意愿减弱，再加上受到指标波动影响，地炼石油焦指标变动较大，下游采购意愿下降，石油焦市场到月底呈现不温不火状态。

据卓创资讯测算，截至4月28日4月份国内石油焦月均价为1975元/吨，较3月均价增加78元/吨，涨幅4.11%，山东地炼月均价为1662元/吨，较3月均价增加10元/吨，涨幅0.61%。

供应端：炼厂检修逐步增加 国产石油焦供应有限

据卓创资讯数据模型核算得出，4月份山东地炼焦化装置平均利润为449元/吨，较上月均价上涨114元/吨。从焦化装置产品月均价来看，柴油均价涨131元/吨，液化气均价涨170元/吨，焦化蜡油均价涨190元/吨，石脑油均价涨487元/吨，石油焦均价涨15元/吨。本月下游主要产品价格整体上涨，原料中硫渣油均价涨46元/吨，受此影响，本月焦化利润空间扩大。

下月柴油价格或区间震荡，原料渣油价格波动有限，综合预计下月份焦化装置利润继续改善的幅度有限。

4月份，主营单位及地炼均有炼厂有开停工变化。截至4月28日，4月份国内整体焦化装置平均开工负荷在60.61%，较3月份平均开工负荷下降0.82个百分点。中石化焦化装置平均开工负荷在74.15%，较3月份平均开工负荷提升1.72个百分点，中石油焦化装置平均开工负荷在55.15%，较3月份下降3.66个百分点，山东地炼焦化装置平均开工负荷在52.38%，较3月份平均开工负荷下降1.23个百分点。

需求端：下游多空因素交织 石油焦市场震荡运行

4月电解铝市场：作为石油焦下游产品消费占比最大的产品而言，4月电解铝价格继续上行后高位震荡，月均价上行。影响本月国内现货铝价走势的主要原因有：第一、一季度国内生产总值增长良好，制造业数据高于临界点，美国3制造业指数高于预期。中美制造业景气度回升。另外市场继续交易下半年降息预期，流动性宽松预期的背景下，市场避险情绪发酵，有色市场表现偏强运行。第二、基本面指向良好，支撑铝价高位运行。铝厂产能运行正常，云南复产对现货流通影响有限，社会库存处在同期低位。需求方面，规模厂需求稳定，中小下游终端需求亦有改善，改善市场交易气氛。综上，良好的宏观数据继续驱动，但随着铝价高位后，下游成本压力攀升，月内铝价上行至高位后震荡运行。

对于相关产品来说，石油焦的热值较高，在一定程度上石油焦和动力煤作为燃料来讲市场行情有一定的相关性，4月相关产品国内动力煤市场电力行业用煤需求冷清，非电行业刚性采购需求有所释放，具体来看:电力行业方面，4月份仍属于电力行业用煤淡季，在长协煤保障下，电力行业煤炭库存比较充足，市场煤采购需求有限，截至4月25日，山东部分区域主力电厂开机率继续下滑12.9个百分点至32.26%，电厂煤炭库存天数为40.28天；非电行业来看，市场煤价格经过持续下调后性价比优势陆续显现，非电行业用户前期所备煤炭库存水平不高，刚性采购需求陆续释放，对市场支撑增强，而随着集中采购需求告一段落后，同时临近五一假期，非电行业用户询还盘积极性有所下滑。

后市展望

供应方面，炼厂逐步进入检修旺季，5-6月联合、齐鲁、正和、独山子、华锦、荆门、茂名、天弘、锦源、神木天元、上海石化、燕山、浙江石化等炼厂或有检修计划，整体国内检修数量大于开工数量，国产石油焦供应量将出现一定程度下降。但进入7月前期检修炼厂开工数量或增加，届时国产供应或稳中有增。

需求方面，5月初中端下游阳极定价有稳定预期，对终端铝价支撑减弱，同时5月煤炭需求端存改善预期，但部分下游用户备货心态仍较谨慎。

综合来看，供应面因素对市场支撑先强后弱，需求维持平稳，预计未来三个月，市场受到检修因素影响价格重心上移，但随炼厂复产增加以及港口积压库存和大量到货量制约市场或出现下行表现，预计未来三个月均价或在1970-1990元/吨之间运行。