【季度观察·丙烷】一季度跌后盘整 二季度或盘整后回落

2024年一季度，国内丙烷市场偏弱盘整，整体价格出现回落。截至3月底，2024年一季度丙烷均价在5115元/吨，环比下跌6.47%，同比下跌11.83%。进入2024年一季度，国内丙烷价格陆续回落，特别是1月份价格回落明显,2-3月份基本维持窄幅盘整态势。季度内来数据看，高点出现在1月5日，当日价格5520元/吨，低点出现在2月26日，当日价格4921元/吨，高低价差在599元/吨。

一季度，国内丙烷市场跌后盘整，主要影响逻辑如下：1.国内整体供应充足，对丙烷市场有一定抑制；2.下游需求增量不及预期，难给市场有效提振；3.外盘价格波动不大，进口到岸价对市场形成底部支撑。

1.供应充足 抑制丙烷价格

一季度国内丙烷供应量整体偏高，对市场形成一定抑制。国产资源方面，2024年一季度生产企业开工相对平稳，春检尚未完全开启，整体产量处于偏高水平。卓创资讯监测数据显示，2024年一季度国内丙烷产量在110.46万吨，环比2023年四季度增长2.73%，同比2023年一季度增长8.01%。

进口量方面同样有所增加。2024年一季度，国内丙烷进口量预计在682.86万吨，环比2023年四季度增长11.37%，同比2023年一季度增长38.98%。国产资源供应量偏高叠加进口到港量增加，令国内丙烷资源的整体供应量处于高位水平，进而对丙烷市场价格形成压制。特别是春节假期之前，卖方排库意愿较强，纷纷让利走量。

2.需求提升不及预期 难给市场有效支撑

一季度，伴随国内整体气温的逐步回升，丙烷市场也处于由传统旺季向淡季转变的过程。特别是春节假期之后，国内丙烷燃烧需求表现欠佳，下游的采购积极性也显一般。市场整体交投活跃度不高，卖方定价也相对谨慎。

当然，化工需求方面市场表现略强，特别是2月份开始，国内PDH装置开工负荷率逐步提升，加之部分新建PDH装置投产，PDH对丙烷资源的消耗量也有增加。但由于PDH装置利润情况并不理想，企业开工积极性不高，3月中下旬PDH装置开工率再度出现回落趋势。

化工需求的增长不及预期，对国内丙烷市场提振有限，叠加燃烧需求的陆续减弱，一季度国内丙烷市场偏弱盘整。

3.外盘窄幅盘整 对丙烷价格形成底部支撑

因国内丙烷市场进口依存度颇高，外盘价格对国内丙烷市场影响较大。2024年一季度，国内丙烷价格虽有回落，但2-3月份市场表现出明显的抗跌性，这很大程度上是受到了外盘价格的支撑。

2024年一季度，国际CP价格表现偏强，价格较2023年四季度略有上涨，与之对应的丙烷进口到岸价也处于相对高位水平，对国内丙烷价格形成底部支撑。特别是码头方面，2024年一季度，进口丙烷转内销的套利空间有限，特别是2月份，国内丙烷价格回落之后，进口丙烷外销价贴近丙烷进口到岸价运行，部分时段丙烷进口转内销的套利甚至处于负向空间。加之国内丙烷化工需求的增强预期，码头多有意挺价，进而支撑了国内丙烷价格。

供需基本面的双重牵制，令一季度国内丙烷市场处于弱势盘整阶段，但进口到岸价支撑下，丙烷价格在1月份回落后，并未出现明显的连续跌势。另外，国际原油价格强势也对丙烷市场心态形成支撑，2-3月份国内丙烷市场整体处于横盘整体态势。

二季度展望：国内丙烷价格或在窄幅盘整后回落

2024年二季度国内丙烷市场或延续弱势，整体价格或短期盘整后再度回落。

供应方面，一季度国内丙烷生产企业检修不多，4月份开始，春检集中开启，国产丙烷资源供应量陆续回落。考虑企业的检修期多为一到两个月，国产丙烷供应量在4-5月份预计将维持在低位水平，或可对丙烷价格形成支撑。而6月份国产丙烷供应量存在回升预期，供应端的压力或陆续增加。进口量方面，预期将有一定程度增加。一方面，二季度国内PDH装置开工率存在上升预期，加之部分新建PDH装置计划开启，化工需求预期提升，或将推动丙烷进口量提升；另一方面，二季度外盘价格预期不高，进口到岸价的回落或将刺激进口贸易商的操作积极性，国内丙烷进口量存在增加预期。考虑国内丙烷进口体量明显大于产量，2024年二季度，国内丙烷总供应量预计增加，且增量主要来自于进口资源。

需求方面，二季度国内丙烷需求存在分化，对丙烷价格的影响也具有一定的双面性。燃烧需求方面，伴随气温回升，终端燃烧需求预期放缓，下游补货周期也将随之拉长。另外，夏季本就是丙烷的传统消耗淡季，市场看空情绪增加，也将一定程度上抑制下游的采购积极性。但二季度特别是4-5月份，国内PDH装置开工计划相对集中，丙烷化工需求存在提升预期，从而对丙烷市场形成支撑。但考虑PDH装置利润情况并不理想，化工需求的提升对国内丙烷价格的推动作用或略低于预期。

另外，进入二季度，国际市场存在转弱预计，就当前市场预期来看，5-6月份的CP价格将有回落，或对国内丙烷市场形成牵制。

综合来看，国内丙烷价格或在二季度出现一定程度的回落，但4-5月份在国产资源减供以及化工需求偏强预期支撑下，国内丙烷价格或难有明显下调。6月份之后，伴随夏季到来，外盘价格存在回落可能，且传统淡季燃烧需求预期减弱，市场心态也将更加谨慎，丙烷价格或逐步回落。