【行业研究·炼油】国内原油需求疲弱二季度炼油行业或仍倾向降负

卓创资讯王能 2024-05-22 10:32:22

【导语】2024年以来，国内沿海港口原油库存率持续低于去年同期且处于相对低位，在直接反映出国内原油进口量同比降低的同时，也在一定程度上反映出下游需求的疲弱。国际原油价格同比涨幅明显，而国内成品油市场需求疲软，炼厂炼油利润持续表现欠佳，生产积极性较差。部分独立炼厂结束检修后延迟开工以最大限度的降低炼油亏损。二季度，炼厂集中检修厂家较多，在炼油亏损大行情下，二季度炼油行业或仍倾向维持低负荷生产。

沿海港口原油仓储同比持续低位反映出国内石油需求较弱

据卓创资讯监测，截至5月17日，中国沿海港口原油库存指数为56.38%，环比降低0.6个百分点，同比降低5.9个百分点。2024年以来，国内沿海主要港口原油仓储水平持续低于去年同期，且基本维持在相对较低的水平。从库存指数变动来看，春节前国内汽油市场需求较好，炼厂节前备货，且进口配额充足，故积极采购进口原油，港口原油库存水平处于年内高位；但节后随着假期短时利好散尽，汽油消费回归淡稳状态，柴油刚需启动缓慢，尤其国际原油价格震荡走高，炼厂炼油利润不断被压缩，炼厂加工原油积极性减弱，国内原油需求相应减弱，港口进口原油业务量同比下降明显。

另一方面，从海关数据可直观体现港口进口原油业务量的缩减。2024年，布伦特原油期货结算价整体呈现不断上涨走势，对进口原油价格起到向上提振作用。据中国海关进出口数据显示，1-4月份，国内进口原油成本不断上涨，截至4月份，国内进口原油均价环比上涨4.23%至624.3美元/吨，进口成本上涨很大程度上抑制了国内的石油需求，由数据可见，4月份国内原油进口量环比下降8.83%。由此可见，二季度起，进口原油量大幅缩减，而5月份以来，自港口相关人士表示，5月份港口业务量也未见明显提升，因而港口原油库存水平持续低位。

炼厂开工负荷低拖累国内原油需求检修及炼油亏损是两大主因

由港口原油仓储指数我们可以间接了解到国内石油需求的疲软态势，从炼油行业实际开工情况来看，2024年二季度以来，国内主营炼厂一次装置月均开工负荷较一季度末持续下滑，而作为主要依赖进口原油的山东独立炼厂，其一次装置原料加工量更是持续低于去年同期。

据卓创资讯数据显示，截至5月17日，国内主营一次装置5月平均开工负荷为78.65%，较4月均值降低1.89个百分点，较3月份降低3.21个百分点；而山东独立炼厂一次装置自4月起，虽开工负荷随着部分炼厂结束检修及汽油阶段性需求利好提振下而有所回升，但整体仍处于低位，截至5月17日，5月平均开工负荷为63.22%，同比降低2.64个百分点。

造成二季度装置平均开工负荷降低或持续低位的主要原因，一方面是传统检修季带来的装置停工，另一方面，则是炼油环节利润持续欠佳，而后者也令前者出现开工负荷的超检修损失，即，少数几家前期已完成检修的独立炼厂为最大程度降低炼油亏损而选择延迟开工。根据卓创资讯利润测算模型来看，2024年以来，国内炼油行业综合炼油利润持续为负值，尤其4月份月均利润更是降至-302.7元/吨，环比降幅6.99%，同比降幅达419.26%；截至5月17日，5月综合炼油利润均值为-186.25，同比降幅也达181.56%。5月份，随着原油价格的震荡下行，炼油亏损状态有所改善，但对于炼厂生产热情仍无太大提振。

炼油利润或难有明显提升检修季内炼油行业或仍倾向降负

据卓创资讯预测，当前美联储降息预期进一步增强，但是短期依然维持高利率，对油价形成压制，进入6月之后，随着欧佩克减产政策大概率延长，且进入美国石油需求旺季后，国际油价有望筑底后走高。由此，5月下旬至6月份，国际油价有望筑底反弹，而受此影响，国内原油进口均价及国内炼油成本或仍呈现涨势，其在影响国内原油进口量的同时，也将持续令炼油行业原料成本承压。

从国内市场来看，2024年以来，国内柴油社会库存不断攀高，库存消化相对缓慢。尽管炼油厂通过减油增化、调整收率等方式调整产品产出结构，但从卓创资讯统计数据来看，多数主营炼厂汽油、柴油产销平衡压力较大。

另外，从成品油市场消费来看。据卓创资讯统计数据显示，3月份起，国内汽油消费及柴油消费量同比变化均为负值。5月份受“五一”假期短时利好提振，国内汽油消费或有一定提升，但多数时间汽油消费淡稳，加之目前新能源汽车对汽油消费的替代作用不断增强，预计5-6月，汽油消费量也难有大幅提升；而柴油端，尽管国内经济持续稳定向好，但柴油终端用油需求增量仍较缓慢，加之沿海地区休渔期，柴油刚需也将缺乏利好提振。由此预计，二季度剩余时间，国内成品油市场需求或整体维持淡稳或小幅提升。