3月石油焦先抑后扬 4月市场或温和运行

3月国内石油焦市场先跌后涨，上旬供需两淡下市场偏弱运行，下旬需求逐渐恢复市场温和发展。主营单位方面，本月中石化受需求增加等影响，集中在指标货价格上行为主，同时中海油个别炼厂检修整体供应量下降，多数炼厂上调价格，中石油西北个别炼厂有上调表现；地炼方面，月初下游阶段性备货需求仍存，各炼厂依据自身指标以及出货情况上调价格，其中低硫焦和高硫焦出货尚可，中硫焦前期高位价格回调，中下旬受部分炼厂检修影响石油焦供应量处于下降趋势，同时需求面逐渐恢复，在供需双向支撑局面下，国内石油焦市场行情呈现先跌后涨局面。

据卓创资讯测算，截至3月27日，3月份国内石油焦月均价为1892元/吨，较2月均价增加79元/吨，涨幅4.36%，山东地炼月均价为1648元/吨，较2月均价增加19元/吨，涨幅1.17%。

供应端：炼厂检修逐步增加 石油焦供应有限

据卓创资讯数据模型核算得出，3月份山东地炼焦化装置平均利润为329元/吨，较上月均价上涨285元/吨。从焦化装置产品月均价来看，柴油均价涨311元/吨，液化气均价跌73元/吨，焦化蜡油均价涨284元/吨，石脑油均价跌34元/吨，石油焦均价跌64元/吨。本月下游主要产品价格涨多跌少，原料中硫渣油均价跌78元/吨，受此影响，本月焦化利润空间扩大。

下月柴油价格或震荡上涨，原料渣油价格偏弱震荡，综合预计下月份焦化装置利润仍存增加空间，不过幅度受限。

3月份，主营单位及地炼均有个别炼厂有开工变化。截至3月27日，3月份国内整体焦化装置平均开工负荷在61.43%，较2月份平均开工负荷下降3.24个百分点。中石化焦化装置平均开工负荷在72.43%，较2月份平均开工负荷下降1.6个百分点，中石油焦化装置平均开工负荷在58.81%，较2月份持稳，山东地炼焦化装置平均开工负荷在53.61%，较2月份平均开工负荷下降5.33个百分点。

需求端：下游多空因素交织 对市场支撑有限

3月电解铝市场：作为石油焦下游产品消费占比最大的产品而言，3月电解铝价格震荡走高后窄幅回撤，月均价上涨。影响本月国内现货铝价走势的主要原因有：第一、宽松的宏观环境提供了最大支撑，美国经济前景预期向好，加强了市场对美联储六月降息预期的确认。国内经济数据基本符合预期，相关促消费政策频出，支撑国内有色市场偏强运行。中旬起铜冶炼厂减产消息发酵，亦使得市场目光更加转向有色市场，进一步带动铝市场走强。第二、基本面驱动有限，对铝价影响温和。铝厂产能运行平稳，节后持续累库，虽铝锭库存水平较往年处于低位，但总体库存仍较高。需求方面，板带箔等企业需求表现良好，型材方面需求稳中恢复，需求端无强驱动。综上，温和的基本面托市有限，宏观驱动向好支撑月内铝价重心走强。

对于相关产品来说，石油焦的热值较高，在一定程度上石油焦和动力煤作为燃料来讲市场行情有一定的相关性，3月相关产品国内动力煤市场需求端支撑整体偏弱，具体来看:电力行业方面，3月随着气温逐渐升高，尤其供暖季结束后，电力行业耗煤量明显下滑，在长协煤保障下，电力行业电煤库存保持在高位，截至3月21日，山东部分国有电厂开机率为54.84%，较2月22日降45.16个百分点，煤炭库存30.94天，较2月22日提升13.33天，对市场煤需求有限；非电行业来看，由于国内煤炭市场持续承压回落，终端用煤企业对后市信心不足，买涨不买跌情绪影响下，采购心态比较谨慎，限制用煤需求增长，整体看需求端对市场支撑有限。

后市展望

供应方面，进入4月新海、正和、联化、锦州、镇海有检修计划，国内石油焦供应量仍有下降空间。港口库存正常消化，业者对于未来石油焦市场持谨慎乐观情绪，因此石油焦进口量或维持稳定。

需求方面，下游保持逢低采购节奏，目前短期需求平稳，中期下游产品煅烧焦复产数量或有增加，丰水期临近也将带动电解铝开工负荷增加。同时4-5月负极材料市场受新能源汽车需求影响或有好转，负极开工负荷或有提升，对原料需求预期增加。

综合来看，供需面因素均保持对市场支撑，4月石油焦市场或温和运行为主。