【导语】由于主要下游磷肥与农业生产息息相关，因此硫磺需求有季节性波动特点：一般需求旺季在3月春耕备肥及4季度秋季备肥及冬储。结合长期价格走势分析，硫磺价格走势也符合需求淡旺季特点。在经历过2022年的大涨大跌后，2023年价格逐渐恢复传统的季节性变化特点，预计2024年硫磺价格走势也将基本符合传统季节性走势。
中国硫磺主要用来生产硫磺酸，因磷肥、钛白粉、己内酰胺等主流下游多配有硫磺酸装置，可直接采购硫磺资源。其中硫磺制酸占整个硫酸的42.30%，除此以外硫酸的来源还有硫铁矿制酸、冶炼烟气制酸、其它制酸。硫磺制酸约有51.17%用来制作磷肥，进口硫磺中约有63%的资源量是供给磷肥企业，因而硫磺-硫酸-磷肥就成为硫磺行业最重要的产业链条。
由于主要下游磷肥与农业生产息息相关，因此硫磺需求有季节性波动特点，一般需求旺季在3月春耕备肥及秋季备肥，除此之外磷肥冬储也能一定程度支撑硫磺需求。从高频表征消费的数据特点看，每年3月和11月会出现消费显著回升的现象；4-7月因主力需求磷肥生产企业装置开工负荷相对较低，为传统消费淡季。结合长期价格走势分析，硫磺价格走势符合需求淡旺季特点，与需求旺季相对应的，硫磺价格上涨集中在3月及9-12月。
2023年价格走势符合季节性特点
2023年硫磺市场价格整体处于过去5年的均值以下水平，最主要原因是国内供需基本面的影响：受前期新增产能影响，2023年国内硫磺产量同比增长85.63万吨，为历史最高水平；而需求面表现一般，新增产能有限，上半年主要下游磷肥消耗前期库存，实际对硫磺需求支撑不足。3月是硫磺传统消费旺季，硫磺价格开始出现上涨，但实际下游需求并未满足业者预期，中旬开始硫磺价格下跌。随着进口成本下调，进口量上涨；国内缺少集中装置检修，供应也较为充足，二季度需求放缓，硫磺价格下行。随着进入7月，硫磺价格跌至年内低位，市场业者为应对后期即将到来的秋季备肥传统需求旺季，磷肥、硫酸等下游价格提前出现上涨，也带动了原料硫磺价格上行。不过9月中下旬开始，业者发现硫磺实际下游需求并未能消耗市场供应，港口库存逐渐逼近历史高位，卖方排库压力较大，硫磺价格再次回落。直至下游产品磷肥市场有所回暖，叠加市场业者冬储备肥，硫磺价格才得以止跌。
与2022年不同，2023年硫磺产品价格走势基本符合传统季节性规律，波动幅度也逐渐恢复2019年与2020年水平。从季节性特点分析，2023年硫磺价格走势基本符合季节性规律，但受9月秋季备肥不及预期以及基本面利空影响，10月打破季节性规律，出现超季节性下跌。
参考季节性变化特点对2024年硫磺价格预测
截至目前，2024年国内硫磺价格整体呈现跌后反弹，价格波动幅度较小。随着进入3月，下游磷肥整体开工维持高位，对硫磺需求有一定支撑。此外3月有部分炼厂计划检修，部分市场硫磺产量或有减少，因此3月价格有上涨可能。
根据硫磺季节性波动特点，4-7月市场步入传统消费淡季，预计二季度硫磺市场价格呈现下行的走势。此外若3月传统旺季表现不及市场预期，则硫磺价格下行压力增加；另外国内供应预计增加，对进口资源需求转弱，或导致外盘价格下跌。按惯例港口库存与进口均价呈现负相关，但考虑到港库库存水平，进口增量空间有限，或进一步影响后期外盘价格。
三季度硫磺价格先跌后涨的可能性较大。主要原因：上半年预计基本面支撑较为有限，若一、二季度硫磺市场表现欠佳，市场业者将关注即将到来的秋季备肥传统需求旺季，在市场上消息面作用下，硫磺或在主要下游磷肥及硫酸等支撑下价格上涨。8、9月份，具体关注下游实际需求变化，若能出现足够需求支撑，则能为9月及四季度硫磺价格奠定良好的基础。
四季度硫磺价格高位盘整可能较大。主要原因：随着天气转冷，硫磺制酸装置开工提升，将支撑对硫磺的消耗；磷肥逐渐进入冬储阶段，由于冬储周期较长，磷肥价格以及对原料的需求或难以出现明显的上调，但仍将对硫磺带来一定程度支撑。
卓创资讯认为，2024年硫磺市场价格较2023年波动幅度或小幅增加，价格下行压力相对较大：供应方面，国内硫磺装置产能、产量将出现进一步增加，港口库存高位也有待消耗；需求方面则相对稳定，主要下游需求结构较为成熟，即使有下游新增装置投产计划，预计对硫磺需求增幅有限。此外由于供应充足，下游终端及贸易商囤货意愿较往年或有减弱，不排除会增加卖方出货压力，导致阶段性让利。因此在分析2024年硫磺价格变化过程中，除了考虑传统季节性变化规律，还应关注硫磺基本面较历史同期的变化。
